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集團新聞

解讀|中央經濟工作會議釋放九大政策信號(附圖解)

日期:2020/12/29 15:45:00  閱讀:320次

一年一度的中央經濟工作會議是未來經濟發展和政策走向的重要風向標。中央經濟工作會議12月16日至18日在北京舉行。

  會議指出,經過5年持續奮斗,我國經濟社會發展取得新的歷史性成就,“十三五”規劃主要目標任務即將完成。會議強調,明年是我國現代化建設進程中具有特殊重要性的一年。

  記者將三年來的會議重要內容進行梳理,用圖表的形式呈現(附后),今年主要有以下變化:

  1.經濟恢復基礎尚不牢固,努力保持經濟運行在合理區間

  由于今年疫情沖擊下中國經濟基數較低。在低基數作用下,明年經濟增速預計將達到8%左右的水平。但這一增速來源于低基數,并不具有可持續性,一些經濟學家測算2021-2025年中國潛在經濟增速在5.5%左右。

  此次會議指出,必須清醒看到,疫情變化和外部環境存在諸多不確定性,我國經濟恢復基礎尚不牢固。明年世界經濟形勢仍然復雜嚴峻,復蘇不穩定不平衡,疫情沖擊導致的各類衍生風險不容忽視。要扎實做好“六穩”工作、全面落實“六!比蝿,科學精準實施宏觀政策,努力保持經濟運行在合理區間,

  2.宏觀政策要保持連續性,不急轉彎

  在統籌疫情防控和經濟社會發展的過程中,中國經濟穩步恢復:一季度GDP同比下降6.8%,二季度增長3.2%,三季度增長4.9%。在宏觀經濟增長恢復后,市場人士也在關注、討論超常規政策的退出問題。

  本次會議指出,明年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策,保持對經濟恢復的必要支持力度,政策操作上要更加精準有效,不急轉彎,把握好政策時度效。在經濟恢復基礎尚不牢固的背景下,宏觀政策不會大幅收縮,依然會保持一定的度。

  3.財政政策要更可持續

  去年中央經濟工作會議提出,積極的財政政策要大力提質增效。在疫情沖擊后,財政政策的定調為“積極的財政政策要更加積極有為,大力提質增效”。在今年的政策實踐中,主要有赤字率突破3%達到3.6%、發行新增專項債3.75萬億、發行抗疫特別國債1萬億等措施。

  本次會議指出,積極的財政政策要提質增效、更可持續,保持適度支出強度,增強國家重大戰略任務財力保障,在促進科技創新、加快經濟結構調整、調節收入分配上主動作為,抓實化解地方政府隱性債務風險工作,黨政機關要堅持過緊日子。

  所謂可持續可能指向政府債務。今年地方債額度大幅增長后,地方政府債務率已接近紅線,后續大幅增長的空間壓縮。

  財政部政府債務研究和評估中心副主任薛虓乾近期表示,根據財政政策逆周期調節的需要,以及財政可持續發展的要求,科學分析政府舉債空間,合理確定地方政府舉債規模,保持政府總體杠桿率穩定。在宏觀經濟好轉后,法定債務,特別是專項債務規模要逐步“退坡”,防止形成路徑依賴和債務風險持續累積。

  市場預計2021年新增專項債規?赡芑芈渲3萬億左右。中信證券研究所副所長明明表示,隨著國內經濟的逐步修復,逆周期政策托底力度可以適當減輕;同時考慮到全球經濟與貿易格局的不確定性,后續仍需保有充足的政策空間,財政政策應該考慮適度“退坡”。中性預期之下,2021年的赤字率或將下調至3.0%,新增專項債額度則可能按照3萬億安排。

  4.穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度

  去年中央經濟工作會提提出,穩健的貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。疫情影響下,貨幣政策定調為“穩健的貨幣政策要更加靈活適度”,今年,央行多次降準降息,政策利率(7天逆回購、一年期MLF利率)下調30B)。不過這些貨幣政策操作主要在上半年,下半年貨幣政策已邊際收緊。

  本次會議則提出,穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度。貨幣政策表述從靈活適度變為了靈活精準、合理適度,合理適度指向市場流動性水平,精準則意味著今年直達實體經濟的貨幣政策可能會繼續創新。

  今年6月1日,普惠小微企業貸款延期支持工具、普惠小微企業信用貸款支持計劃兩項創新直達實體經濟的政策工具出臺。其中一大特點為直達性,將貨幣政策操作與金融機構對企業的支持直接聯系,確保精準調控。

  近日央行副行長劉國強撰文指出,下一步宏觀層面要搞好貨幣政策跨周期設計;微觀層面要健全結構性貨幣政策工具體系。如對于需要長期支持的國民經濟重點領域和薄弱環節,要進一步加大支持力度,探索建立直達實體經濟的長效機制,疏通金融體系流動性向實體經濟的傳導渠道。

  5.穩定宏觀杠桿,打擊各種逃廢債行為

  業界有時也用M2或者社融除以GDP衡量一個經濟體的宏觀杠桿率?紤]到今年名義GDP增速低于M2、社融增速,宏觀杠桿率階段性升上。

  國家金融與發展實驗室發布的報告顯示,2020年前三季度宏觀杠桿率增幅為27.7個百分點,由上年末的245.4%上升到270.1%。各部門杠桿率均出現上升,企業部門、居民部門、政府部門杠桿率分別上升了12.7、8.4、6.5個百分點。

  此次會議指出,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,保持宏觀杠桿率基本穩定。

  浙商證券首席經濟學家李超表示,未來保持宏觀杠桿率穩定,一方面來自于經濟基本面趨穩的貢獻,另一方面也意味著信貸、社融等實體部門負債端數據將經歷壓降的過程,預計明年信貸新增約19萬億、社融新增約32萬億,較今年分別回落約1萬億、3萬億。

  金融風險方面,此次會議特別提到隱性債務化解、逃廢債。會議明確表示,完善債券市場法制,打擊各種逃廢債行為。

  6.繼續提“房住不炒”,解決好大城市住房突出問題

  房地產事關經濟增長、金融穩定等方方面面,“房住不炒”大原則不會動搖,“三道紅線”等已經將龍頭房企納入宏觀審慎監管并推動其去杠桿。不過,在此過程中,也不允許房地產行業出現系統性問題,平穩健康發展仍是目標。

  此次會議將“解決好大城市住房突出問題”單獨作為一項任務列出,凸顯其重要性。本次會議提出,住房問題關系民生福祉。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,因地制宜、多策并舉,促進房地產市場平穩健康發展?紤]到當前部分城市房地產市場上漲預期相對強烈,為維持房地產市場穩定,部分城市存在調控加碼收緊的可能。

  會議對租賃市場著墨較多,意味著未來將對租賃領域將加大供應,并加強調控。會議提出,土地供應要向租賃住房建設傾斜,單列租賃住房用地計劃。

  7.強化反壟斷和防止資本無序擴張

  科技反壟斷已是全球現象,科技巨頭形成壟斷,可能通過影響力來收取更高價格,不利于消費者;控制在線商務、內容和通信的關鍵領域,吞噬其他行業利潤;削弱競爭并壓制創新。中國更需要硬科技的突出,而非無序的模式創新甚至監管套利。

  銀保監會主席郭樹清近期表示,大型科技公司往往利用數據壟斷優勢,阻礙公平競爭,獲取超額收益。傳統反壟斷立法聚焦壟斷協議、濫用市場、經營者集中等問題,金融科技行業產生了許多新的現象和新的問題!拔覀兛赡苄枰嚓P注大公司是否妨礙新機構進入,是否以非正常的方式收集數據,是否拒絕開放應當公開的信息,是否存在誤導用戶和消費者的行為等等!惫鶚淝灞硎。

  本次會議提出,國家支持平臺企業創新發展、增強國際競爭力,支持公有制經濟和非公有制經濟共同發展,同時要依法規范發展,健全數字規則。要完善平臺企業壟斷認定、數據收集使用管理、消費者權益保護等方面的法律規范。要加強規制,提升監管能力,堅決反對壟斷和不正當競爭行為。金融創新必須在審慎監管的前提下進行。

  8.需求側改革調整為需求側管理

  12月11日的政治局會議首次提到“需求側改革“,引起市場關注。自2015年以來,供給側改革穩步推進,但當前我國需求側仍有一定的結構性問題,體現為地產、基建強勢而消費相對弱勢。需求側改革的推出正是為了解決當前國內需求的結構性問題。

  舉一個簡單的例子類比,國內類似日本馬桶蓋的產品太少了,因此要供給側改革增加這類產品的供應;買得起這類馬桶蓋的人還需增加,因此要推動需求側改革。從政策思路上看,這要求更加注重國內需求結構的均衡優化,與傳統意義上的地產、基建等需求刺激政策具有本質區別。

  本次會議提出,要緊緊扭住供給側結構性改革這條主線,注重需求側管理,打通堵點,補齊短板,貫通生產、分配、流通、消費各環節,形成需求牽引供給、供給創造需求的更高水平動態平衡,提升國民經濟體系整體效能。

  十三屆全國政協常委、政協經濟委員會副主任楊偉民近日發表演講時稱,中國要擴大國內需求,使國內需求的增長能夠快于出口的增長,彌補出口增幅放緩帶來的供需缺口;使居民消費的增長快于政府消費的增長,快于投資的增長同時也要快于出口的增長;適當降低政府收入在整個國民收入中的比重,適當降低企業部門,特別是銀行業、房地產業、信息服務業收入占國民收入的占比。

  9.部署明年八項任務

  明年是“十四五”開局之年,在關注短期經濟工作的同時,會議更加關注長期問題,重點在構建經濟發展新格局方面。本次會議圍繞這一戰略目標提出了強化國家戰略科技力量、增強產業鏈供應鏈自主可控能力、堅持擴大內需這個戰略基點、解決好種子和耕地問題等八項任務,任務數為三年最多。

  圖表:三年來,中央經濟工作會議內容重點梳理

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